Как да се възползваме от кризата в Гърция

Събитие номер едно на финансовите пазари от последните седмици е темата “Гърция” и няма съмнение, че новините от южната ни съседка ще продължат да определят пазарните настроения и през следващите месеци. Задълбочаването на дълговия проблем в Атина обърна нагласите сред инвеститорите от двете страни на Океана. Страховете около невъзможността на Гърция да гарантира плащането на средствата, които получи преди година от МВФ и ЕС, намериха глобален негативен отзвук и станаха мотора на формиращите се и в момента дълбоки корекции на фондовите пазари по света.

Последните новините от Гърция генерираха нова вълна от разпродажби и разочарования, след като агенцията Standard & Poor’s редуцира рейтинга на страната до CCC. Гръцкият държавен дълг вече достигна 160% от брутния вътрешен продукт. Секторът на труда сигнализира за сериозни проблеми, след като само за година безработицата нарасна с 40% до общо 16% за цялата страна. Анализатори вече сравняват ситуацията в Гърция с периода на Голямата депресия от времето на 30-те години на миналия век.

Финансовите министри на държавите-членки на Еврозоната не успяват да намерят единодушно становище по проблема. Още преди две седмици трябваше да бъде взето решение за допълнително финансиране и гласуване на нов спасителен план, но вместо това министрите се обединиха около мнението, че Атина трябва да се придържа към вече поетите ангажименти и впоследствие да се мисли за допълнителни траншове.

Няма съмнение, че бюджетният дефицит на южната ни съседка вече е почти извън контрол, което означава, че моментът, в който страната ще спре да погасява заемите, е доста близо. Правителството на Георгиос Папандреу смята, че може да овладее ситуацията единствено, ако бъде гласувано разширение на пакета от финансови стимули. Според икономисти са необходими нови 60 милиарда евро, като през последните дни бяха цитирани и цифри над 100 милиарда. Без допълнителна помощ от страна на Международния валутен фонд и Европейския съюз Гърция вероятно няма да може да посрещне задълженията си. Това ще засегне пряко банковите системи по света и ще тества много сериозно стабилността на еврото.

Политическата тактика, която предприе социалистическият премиер Папандреу, бе да се гласува вот на доверие към правителството, с който на практика да намери подкрепа за планираните икономически реформи. Правителството получи търсеното доверие, а първоначалната реакция на пазара бе положителна заради очакванията, че Атина ще успее да се справи с кризата и ще избегне фалит.

Срещу евентуален нов пакет от финансови стимули управляващата партия предлага серия от непопулярни мерки за свиване на бюджетния дефицит. Част от тях включват увеличаване на данъците, намаляване на държавните разходи и приватизация, но тази политика на затягане на коланите не се одобрява от местното население и е причина за масови протести и гражданско неподчинение в цялата страна.

Въпреки всичко пазарът на облигации, който традиционно реагира най-отчетливо на инвеститорското доверие, показва, че липсва повод за оптимизъм. Доходността по гръцките държавни облигации достигна рекордните 17%, сигнализирайки за неустойчива икономика, носеща прекалено голям риск от фалит.

Въпросът, който вълнува пазара в момента, е дали изобщо съществува ефективен механизъм за спасяване на Гърция или преструктурирането на задълженията ще се окаже единственият възможен изход. Водещите икономики от Еврозоната – Германия и Франция, оставиха впечатление, че не търсят решение на проблема на всяка цена, като се чуха слухове, че се обсъжда дори частно финансиране. Няма гаранция, че ако получи допълнителна помощ, гръцката икономика ще изплува от блатото, в което се намира в момента. Според икономисти т.нар. „спасяване” може да има обратен ефект и да увеличи финансовата агония на страната.


Tърсене на решение

Тъй като изходът от кризата все още няма точно изражение и липсва ясен механизъм за противодействие, негативният сценарий за Гърция изглежда по-реален към днешна дата. Може би въпросът, който вълнува пазарите повече е кога той ще се случи.

Най-бързо това може стане още тази есен, ако правителството не успее да приложи договорените с ЕС и МВФ мерки и в резултат на това да не получи следващия транш от заема. Гърция няма да е способна да поддържа икономиката си, страната ще изпадне във фалит, а Европрйската банка ще спре финансирането на местните банки.

По-вероятно е премиерът Папндреу да се заеме с прилагането на непопулярните мерки и Атина все пак да получи втори спасителен пакет, което само ще забави момента, в който Гърция ще спре да плаща огромните си задължения.

Затова ще разгледаме няколко финансови инструменти с дългосрочен инвестиционен хоризонт, които ще повишават стойността си с нарастването на възможността Гърция да прекрати плащанията към кредиторите си.


Бягство от еврото

Може би най-естествената реакция на пазарните участници при просрочване на задълженията ще е бягство от еврото. Валутата на Еврозоната е сред най-ликвидните инструменти, които са барометър за инвестиционните настроения по отношение на стабилността в региона. Единната валута е натоварена и със значението на актив с рисков профил, което я прави изключително чувствителна на всеки един негативен слух. От друга страна ескалацията на напрежението в Гърция ще увеличи шансовете за връщане на южната ни съседка към драхмата и ще подложи под сериозно съмнение бъдещето на Еврозоната.

Бягството от еврото ще засили интереса на пазарните участници към валутите „убежища”. Щатският долар и швейцарският франк са сред най-популярните алтернативи в момент на пазарно безпокойство. Заради обратната им корелация с пазарите на ценни книжа по света те са атрактивен инвестиционен инструмент по време на криза.

Борсово търгуваният фонд „US Dollar Index Bullish Fund”, достъпен за търговия в платформата BenchMark Trader, е базиран върху доларовия индекс, управляван от Deutsche Bank. Фондът измерва представянето на американската валута спрямо еврото, йената, британската лира, канадския долар, швейцарския франк и шведската крона. Участието на всеки компонент е с различна тежест, но най-голямо дялово участие се пада на еврото – 57.6%.

Фондът е подходящ за инвестиции с по-дългосрочен хоризонт и за разлика от спот търговията борсово търгуваният фонд не се търгува на марджин. Основното му предимство е, че върху отворените позиции не се дължи суап за времето, в което държим позицията отворена.

Проблеми за банковия сектор

По данни от края на миналата година най-големи експозиции в дълг на гръцкото правителство имат френските банки. Не отдавна агенцията Moody’s взе решение да преразгледа рейтингите на най-големите банки във Франция, сред които BNP Paribas, Credit Agricole и Societe Generale. Тази седмица под наблюдението на агенцията попаднаха и още 13 водещи италиански банки. Пред опасността да изгубят милиарди долари са изправени и американските трезори Bank of America, J.P. Morgan Chase и Citigroup, които също притежават сериозни активи в Гърция. Според голяма част от анализаторите поне 50% от дълговете на южната ни съседка ще трябва да бъдат отписани, което ще бъде катастрофално за всички големи банки по света, свързани пряко или косвено с проблема. Разбира се, подобно развитие на гръцката криза няма да е никак изненадващо. Европейските банки побързаха да се подготвят за подобрен изход и вече увеличиха капиталовите си резерви.

Колкото и да е очаквано подобно преструктуриране на задълженията, няма как да се прогнозира негативния ефект, който тези новини биха пренесли на пазара. Напълно реално е доверието в банковите институции да спадне драстично и финансовите компании по света да понесат сериозни загуби. Разпродажбата на банкови книжа е алтернатива на покупката на щатски долари, но тук има известно затруднение от това, че повечето реални акции не могат да бъдат търгувани на късо. Възможност за печалба от низходящ пазар дават CFD-тата върху акции, които обаче трупат негативна лихва в дългосрочен план.

Борсово търгуваният фонд „db x-trackers STOXX 600 Banks Short” е обратно корелиран спрямо представянето на най-големите банки от 15 европейски държави. Фондът увеличава стойността си, когато състоянието на банките се влошава. Това го прави удобен инвестиционен инструмент по време на криза. Отворените позиции не падежират и върху тях не се дължи лихва.

Компонентите на този ETF имат различно участие. Теглото им е, както следва:

Топ 10 на компонентите в индекса

#